德邦证券股份有限公司闫广近期对青鸟消防进行考虑并发布了考虑论说《Q1收入平定增长，股权激发用度摊销影响当期事迹》，本论说对青鸟消防给出买入评级，现时股价为14.63元。

青鸟消防(002960)

投资要点

事件：2024年一季度公司已毕收入9.17亿元(+10.27%)，已毕归母净利润0.79亿元(+1.68%)，扣非归母净利润0.67亿元(+7.79%)。

点评：

Q1收入增速平定，股权激发用度摊销影响事迹：一季度受春节假期的影响，行业处于需求小淡季，公司销售收入同比增长10.27%，保持安详增长；利润端受到23年股票期权与终局性股票激发谋略股权用度摊销的影响，事迹同比增长为1.68%；若扣除股权激发用度，Q1归母净利润为9792.48万元，同比增长20.74%。分业务来看，一季度公司传统消防报警业务总体已毕安详增长，其中“久远”品牌收入同比已毕安详较快增长；国际业务保持快速增长，法国Finsecur一季度订单同比增长朝上20%，加拿大Maple Armor品牌收入范畴同比增长朝上20%；公司救急照明及智能疏散业务经受价钱策略拟进一步挤压出清阛阓，Q1中枢业务板块毛利率较客岁同期保持耕作；大工业消防业务积极有序激动，24Q1公司工业消防报警居品营收同比增长朝上20%，在传统工业行业、泛工业行业、中高端制造、电力及储能等场景陆续发力，同期要点激动在地铁、核电、火电、半导体电子厂房行业范围的冲破。熄灭业务板块Q1营收同比增长朝上30%，保持快速增长态势，一体化的居品矩阵撑持各项业务稳步增长。同期一季度公司储能消防类名堂累计发货同比增长100%以上，跟着名堂教化的累积以及研发上风的储备，翌日有望在一些细分范围霸占更多阛阓份额；聪惠消防范围积极激动落地名堂，截止到一季度末，“青鸟消防云”上线的单元流派超3万，上线点位约319万个，24Q1聪惠消防类名堂累计发货约870万元，同比增长75%。举座来看，公司提供一站式居品事迹的上风逐渐观点，新品类放量保持高增长。

Q1毛利率稳中有升，销售/处置用度率同比耕作：公司24Q1销售毛利率约41.28%，同比耕作2.44个pct，环比耕作3.49个pct，主如果公司延续实践采研联动、产能协同、降本增效、紧密化处置等多项举措，加之使用自研且欺压迭代升级的“朱鹮”芯片，居品采购供应端举座平定；从本事用度来看，2024年公司举座用度率为30.53%，同比增多1.65个pct，其中销售/处置/研发/财务用度率区分为15.49%、9.16%、6.32%、-0.44%，同比耕作1.04、2.18、-0.41、-1.16个pct，销售、处置用度率耕作主如果公司实践2023年股票期权与终局性股票激发谋略后Q1需摊销的股份支付用度增多、工资社保及琢磨用度增多所致，公司亦将陆续激动降本增效责任的处置升维，皇冠分红勤劳已毕“东说念主效”耕作与范畴推广的均衡。

谋略质料稳步耕作，钞票欠债率保管低位：2024年Q1公司谋略性净现款流为-2.31亿元，同比多流出0.41亿元，主如果支付给员工以及为员工支付的现款增多所致；公司陆续迭代优化信用额度把控、经销商回款KPI探员和卑鄙企业信用处置等策动轨制，对经销商及客户实行灵验的分类分级处置，应收账款总体良性可控，24Q1应收账款及应收单据范畴同比增长4.93%，低于营收增速；Q1公司收现比约为83.2%，同比下落约3.2个pct。截止24年一季度末，公司货币现款为25.13亿元，钞票欠债率降至20.7%，较客岁末下落2.85个pct，公司现款流充沛，债务结构陆续优化，故意保险公司各项业务的稳步激动。

拟收购国际宗旨切入消防C端阛阓：2月24日公司公告由全资子公司好意思安集团拟以自筹资金不超1300.018万英镑购买Fireblitz Extinguisher、Fireblitz Europe和CO Experts各自75%股权，以及Fireblitz Sensotec75.10%股权，以此参加国际零丁式探伤器阛阓，包括感烟、感温、燃气、有毒气体等各场景的各人浮滥的C端阛阓，家用阛阓空间广博。宗旨公司已缔造熟悉的“Firehawk”品牌，永恒谋略领有繁密居品认证及客户联系，与公司在自研芯片、AI等研发资源协同，有望已毕双向赋能，牢牢把抓参加C端零丁式探伤器阛阓的机遇，进一步打建国际阛阓。

投资提议：在失火频发的配景下，消防安全蹙迫性可想而知，公司当作消安一体化龙头，竞争力荒谬，咱们保管2024-2026年公司归母净利润区分为7.84、9.15、10.79亿元，对应EPS区分为1.03、1.21和1.42元，对应PE估值区分为14.8、12.7和10.8倍；保管“买入”评级。

风险领导：计谋激动不足预期；行业竞争加重，和谐度耕作低于预期；救急疏散和工业消防拓展低于预期；储能消防激动不足预期

本场比赛是国足亚运队与韩国亚运队进行的二番战。首回合中，国足亚运队在10分钟里连丢3球，最终1:3不敌对手。

特此说明，观夏并未和瑞幸联名发布产品，也暂未在咖啡等产品上使用“昆仑煮雪”，希望品牌受众注意甄别，避免混淆。

证券之星数据中心凭据近三年发布的研报数据缠绵，浙商证券王华君考虑员团队对该股考虑较为深化，近三年测度准确度均值高达83.37%，其测度2024年度包摄净利润为盈利6.96亿，凭据现价换算的测度PE为15.9。

最新盈利测度明细如下：