民生证券股份有限公司方竞,张文雨近期对新益昌进行商议并发布了商议报告《2023年中报点评：功绩短期承压，半导体+miniLED远景可期》，本报告对新益昌给出买入评级，面前股价为79.75元。

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新益昌(688383)

事件轮廓：新益昌发布2023年半年度报告，公司半年度已矣营收5.39亿元，同比下滑16.43%；已矣归母净利润0.44亿元，同比下滑63.90%；已矣扣非净利润0.39亿元，同比下滑65.79%。

行业景气下行，功绩短期承压。2023年H1，LED为主的下流行业需求周期下行，公司功绩短期承压。2023年Q2，公司单季度已矣营收1.81亿元，同比下滑38.56%，环比下滑49.50%；已矣归母净利润归天0.14亿元；已矣扣非净利润归天0.18亿元。盈利智商方面，公司2023年Q2单季度已矣毛利率35.39%，同比下滑10.17pct，环比下滑3.9pct。

效用自主研发，领军miniLED市集。公司主业为LED固晶缔造，产物从传统透露LED拓展至miniLED范围。左证TrendForce预测，2027年LED市集产值有望成长至210.13亿好意思金，2022-2027年复合成长率达8%。而miniLED被看作往日LED透露工夫的主流和发展趋势，左证Arizton展望，人人miniLED市集范围将由2021年的1.5亿好意思元增长至2024年的23.2亿好意思元，年均复合增长率为149.2%。公司在miniLED新产物新利用范围的研发插足抓续增多，为产物的往日市集设备奠定坚实基础。2023年H1，皇冠打水公司研发插足5,167.09万元，较上年同时飞腾29.05%。公司通过自主研发，已见效研发出了可用于miniLED生产的智能制造装备，达到行业率先水平。

募投扩产，加码miniLED+半导体固晶缔造研发。2023年H1公司主要产物LED封装缔造收入3.77亿元，同比减少27.60%。但公司在周期下行阶段作念了积极的产物和产能布局，上半年公司发布可转债预案，拟通过刊行可转债召募资金不进步5.2亿元，投向高端智能装备制造基地面貌，进一步履行产能，静待行业景气复苏。2023年来，公司MiniLED缔造的知道性、可靠性和初始速率有显耀的进步；公司半导体缔造进一步提高精度，以满足客户的需求；开玖自动化的焊线机，已有代表机型处于试产考据阶段；新益昌飞鸿科技的测试缔造在逐渐进入市集。以上新推分娩物有较强的市集竞争力，有望奉陪行业周期回暖快速放量。

投资提倡：商量到行业景气波动带来的短期功绩压力，咱们调整公司2023-2025年营收预测至12.75/16.85/19.97亿元，调整归母净利润预测至1.65/2.58/3.29亿元，对应面前股价的PE区分为50/32/25倍。咱们觉得公司在miniLED和半导体封装缔造范围的布局有可不雅的成长久景，督察“推选”评级。

风险教唆：产物考据不足预期；下流行业周期性波动；市集竞争加重。

证券之星数据中心左证近三年发布的研报数据揣测，中金公司丁健商议员团队对该股商议较为深远，近三年预测准确度均值为68.59%，其预测2023年度包摄净利润为盈利1.77亿，左证现价换算的预测PE为46.02。

最新盈利预测明细如下：

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